Cuando Donald J. Trump asumió la presidencia en 2017, los precios habían aumentado alrededor del 5% con respecto a los cuatro años anteriores. Si ganara la carrera por la Casa Blanca en 2024, asumiría el cargo en un momento en el que los precios han aumentado un 20% y esa cifra sigue creciendo.
Se trata de un contexto económico radicalmente diferente para el tipo de políticas –aranceles y recortes de impuestos– que el candidato republicano ha colocado en el centro de su campaña.
Trump culpa regularmente a la administración Biden por el reciente aumento de precios, pero la inflación ha sido un fenómeno global desde el inicio de la pandemia de coronavirus en 2020. Los problemas de la cadena de suministro, la evolución de los hábitos de gasto y otras rarezas relacionadas con los bloqueos pandémicos y sus consecuencias han chocado con una demanda impulsada por estímulos, lo que dispara los costos.
Los años resultantes de inflación inusualmente rápida cambiaron significativamente la situación económica del país. Las empresas están más acostumbradas a ajustar precios y los consumidores están más acostumbrados a estos cambios que antes de la pandemia, cuando los costos permanecieron estancados durante décadas. Además, la Reserva Federal elevó los tipos de interés al 5,3% en un esfuerzo por frenar la demanda y controlar la situación.
Esa combinación (expectativas de inflación nerviosas y tasas de interés más altas) podría hacer que muchas de las ideas que Trump planteó durante su campaña electoral fueran más riesgosas o más costosas que antes, especialmente en un momento en que la economía está funcionando a plena capacidad y donde el desempleo está alto. muy bajo.
Trump está proponiendo recortes de impuestos que podrían acelerar el crecimiento económico y ampliar el déficit, lo que podría aumentar la inflación y aumentar la deuda nacional en un momento en que el endeudamiento es costoso para el gobierno. Habló de desalojos masivos en un momento en que los economistas advierten que la pérdida de muchos trabajadores potenciales podría provocar escasez de mano de obra y hacer subir los precios. Promete aumentar los aranceles en todos los ámbitos –y drásticamente en China–, lo que podría elevar significativamente los precios de las importaciones.
Sugirió que las tasas de interés serían mucho más bajas bajo su liderazgo. Sería difícil para él lograrlo porque la Reserva Federal fija sus propios tipos de interés y está aislada de la Casa Blanca. Pero si Trump intentara encontrar una manera de socavar la independencia de la Reserva Federal y reducir los costos de endeudamiento, correría el riesgo de reactivar el crecimiento y aumentar los precios.
Las medidas que propone Trump son una escalada de las que ha probado en el pasado. Los recortes de impuestos que dispararon la deuda del país, los aranceles, los controles de inmigración y los ataques verbales a la Reserva Federal para que bajara las tasas de interés fueron las piedras angulares de su primer mandato. Sin embargo, la evolución de la economía desde entonces hace que sea potencialmente peligroso repetir estas políticas de manera más drástica.
“Una cosa es aplicar una política fiscal expansiva en un mundo donde la inflación es subóptima y el desempleo está por debajo del pleno empleo”, dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics que proporciona investigaciones y análisis a la administración Biden. Pero éste es un “contexto económico muy diferente”, afirmó Zandi.
Aunque se espera que tanto el presidente Biden como Trump sigan teniendo déficits si son elegidos, varios análisis económicos han sugerido que las propuestas políticas de Trump hasta ahora irían acompañadas de un déficit presupuestario considerablemente mayor. Los investigadores del banco de inversión TD Cowen sugirieron que la elección entre los candidatos era entre un “déficit más alto” (Biden) o un “déficit mucho más alto” (Trump).
Hay muchas razones por las que el gasto gubernamental probablemente seguirá aumentando con cualquiera de los candidatos: programas como Medicare y la Seguridad Social sólo se vuelven más caros a medida que la población envejece, los costos de las tasas de interés son altos e incluso Biden ha sugerido que extendería los impuestos individuales. recortes para las personas que ganan menos de 400.000 dólares, aunque también ha propuesto aumentos de impuestos para los hogares con ingresos altos y las empresas.
Pero los valores difieren mucho. El análisis de Moody’s sugiere que se espera que el déficit presupuestario se estabilice en poco más del 5% del PIB anual en los próximos años si Biden es reelegido con un Congreso dividido, aumentando al 6,4% si Trump gana con una mayoría republicana, y aumenta a un 6% más moderado si Trump ganara con un Congreso dividido.
Si el déficit presupuestario es estable, dijo Zandi de Moody’s, es probable que mantenga a la economía en una trayectoria relativamente estable, pero un déficit mayor podría reanimarla.
Los déficits anuales aumentan la deuda nacional. Generalmente, los períodos de fuerte crecimiento económico se consideran una oportunidad para reducir los déficits y garantizar que la deuda nacional siga siendo sostenible.
«Creo que el principio mínimo, dada nuestra dirección fiscal, debería ser: primero, no hacer daño», dijo Jason Furman, economista de Harvard y asesor económico de la administración Obama. “Sin un gasto de emergencia único, simplemente no hay excusa para tomar medidas que empeoren el déficit en este momento. »
Esto subraya un punto importante: ésta no es la economía que ambos candidatos heredaron originalmente.
En 2017, Trump lideró una economía cuyo mercado laboral aún se estaba recuperando y la inflación era baja. Biden lideró una economía en medio de una pandemia a principios de 2021. Quien gane las elecciones de 2024 se enfrentará a un contexto muy diferente. La economía está funcionando a su capacidad o cerca de ella, y la Reserva Federal está tratando de frenarla aumentando las tasas de interés para controlar la inflación.
Aunque el mercado laboral se ha enfriado un poco en los últimos meses, el desempleo ha estado en el 4% o menos desde finales de 2021, el período más largo de desempleo tan bajo desde la década de 1960, aunque esto ha cambiado en los datos publicados el viernes, que mostraron que el desempleo aumentó. ligeramente al 4,1% en junio, sigue siendo bajo en comparación con los estándares históricos.
El crecimiento de los salarios se está desacelerando, pero también sigue siendo sólido. El gasto del consumidor se está desacelerando, pero sigue siendo relativamente fuerte en comparación con los estándares históricos.
La inflación, definida por el índice de gastos de consumo personal, se situó en el 2,6% en mayo. Aunque esta cifra es menos de la mitad de su máximo de 2022, todavía está por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La inflación está cayendo, pero sigue siendo más rápida de lo habitual y aún podría ser ligeramente elevada cuando el próximo presidente asuma el cargo, sugieren los pronósticos.
Eso es lo que hace que las políticas de Trump sean preocupantes, dicen los economistas.
“La economía corre más riesgo de caer en una espiral inflacionaria hoy que en 2018”, cuando Trump lanzó una guerra comercial, dijo Michael Strain, director de estudios de política económica del American Enterprise Institute, una organización conservadora. «Esto debería hacernos más cautelosos respecto de cualquier política que pueda permitir que el genio inflacionario salga de la botella». »
Strain dijo que creía que los aranceles podrían hacer subir los precios, aunque dudaba que desencadenaran una serie de aumentos, y que las expulsiones de inmigrantes podrían causar inflación al provocar escasez de mano de obra en algunas industrias, aunque esto dependería de cómo se desarrolle la política. .
Trump ha prometido aumentar su dependencia de los aranceles imponiendo impuestos a las importaciones a casi todos sus socios comerciales, incluido un arancel del 60% sobre todos los productos chinos. Los estudios han concluido que sus aranceles anteriores han aumentado los costos para los importadores y consumidores, y un análisis reciente realizado por el Instituto Peterson de Economía Internacional encontró que los nuevos aranceles probablemente aumentarían los precios de los bienes importados y podrían costarle a un hogar promedio alrededor de $1,700 al año. .
En cuanto a los impuestos, Trump promete extender permanentemente los recortes de impuestos personales que expirarán el próximo año y está hablando de nuevos recortes para los trabajadores que reciben propinas.
Esto podría impulsar el crecimiento al dejar más dinero en los bolsillos de los consumidores de lo esperado. Y en un mundo con tasas de interés más altas, el efecto sobre los déficits podría crecer como una bola de nieve. Los primeros recortes de impuestos de Trump se financiaron con dinero prestado y los analistas dijeron que cualquier extensión o nuevas medidas seguirían el mismo camino.
La Oficina de Presupuesto del Congreso ya estima que los intereses anuales sobre la deuda pública podrían alcanzar los 1,7 billones de dólares en 2034, casi el doble de los niveles actuales. La Oficina de Presupuesto estimó que si se prorrogaran las disposiciones vencidas de la Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas de 2017, los déficits serían 3,3 billones de dólares mayores entre 2025 y 2034, y los intereses más altos representarían 467 mil millones de dólares.
Si analizamos la agenda de Trump en su conjunto, «no se podría tener una plataforma más inflacionaria», dijo Kimberly Clausing, investigadora principal no residente del Peterson Institute y exfuncionaria del Tesoro durante la administración Biden.
La pregunta es si el potencial de políticas inflacionarias bajo Trump llevaría a la Reserva Federal a aumentar las tasas de interés, o al menos evitaría que el banco central reduzca los costos de endeudamiento, como los funcionarios planean hacer a finales de este año y luego varias veces en 2025.
Si Trump está a punto de ganar, “realmente no tendrá un impacto en las tasas de interés a corto plazo”, dijo Thierry Wizman, estratega de tasas de Macquarie Group, una firma de servicios financieros. Es probable que la Reserva Federal reduzca aún más las tasas, como estaba previsto, más adelante este año.
Pero cambiaría “la forma en que ven la trayectoria a largo plazo”, dijo, “y probablemente los inclinaría hacia un punto final más alto de lo que hubiera sido”.
Ana Swanson contribución al informe.